Trong những tháng cuối năm 2025, bầu không khí thị trường gấu bắt đầu lan rộng.
Bitcoin đã giảm từ mức đỉnh 120.000 đô la, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF đã cạn kiệt, và nhiều loại tiền điện tử khác nhau đã cho thấy những xu hướng trái chiều. Đồng tiền Meme, từng khuấy động tâm lý thị trường, giờ đây cũng bị lãng quên phần lớn. So với cuối năm 2021, lần này không có sự siết chặt quy định đột ngột nào, và ngoài sự sụp đổ mạnh mẽ vào ngày 11 tháng 10, dường như không có cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng nào. Tuy nhiên, vẫn có điều gì đó không ổn.
Nếu thế giới tiền điện tử năm 2025 là sự điều chỉnh lại các giá trị đúng và sai, liệu tiền điện tử sẽ tốt hơn vào năm 2026?
Bài viết này cố gắng tìm ra câu trả lời, và có lẽ chúng ta cần chấp nhận thực tế rằng ngành công nghiệp tiền điện tử có thể đang bước vào một kỷ nguyên không còn được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng đơn phương hay "câu chuyện về sòng bạc".
Trong năm qua, diễn biến giá và vị thế thị trường của Bitcoin đã trải qua những thay đổi đáng kể.
Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120.000 đô la, giá bắt đầu giảm, với sự biến động gia tăng và tâm lý thị trường dần nguội lạnh. Không giống như các đợt tăng giá trước đây do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi các quỹ đầu tư tổ chức đứng sau các quỹ ETF. Xét về chi phí nắm giữ, nhà phân tích Axel Adler Jr. của CryptoQuant đã chỉ ra vào tháng trước rằng chi phí nắm giữ trung bình của các quỹ ETF tại Mỹ là 79.000 đô la, mà nhiều người coi là một trong những mức hỗ trợ giá. Do đó, diễn biến giá hiện tại của Bitcoin ngày càng giống với một tài sản tổ chức có tính biến động cao. Một mặt, nó có vai trò phòng ngừa lạm phát tương tự như vàng; mặt khác, giống như cổ phiếu công nghệ, nó bị ảnh hưởng bởi tâm lý kinh tế vĩ mô và khẩu vị rủi ro, thể hiện đặc điểm beta.
Nhìn từ góc độ rộng hơn, năm 2025 được dự đoán là năm cải thiện tâm lý đối với các tài sản rủi ro toàn cầu. Trí tuệ nhân tạo (AI) là chủ đề chính, với việc chứng khoán Mỹ liên tục đạt mức cao kỷ lục và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố ba lần cắt giảm lãi suất vào tháng 12, đưa thị trường trở lại giai đoạn kỳ vọng về thanh khoản được cải thiện. Các dự báo kinh tế cuối năm của FOMC cũng cho thấy dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2026 đã được điều chỉnh tăng từ 1,8% lên 2,2%–2,5%. Kỳ vọng chung là các biện pháp nới lỏng sẽ tiếp tục được thực hiện vào năm tới, điều này có thể có lợi cho các tài sản như Bitcoin.
Tuy nhiên, thị trường này không phải là không có rủi ro. Nếu nền kinh tế đột ngột suy yếu vào năm 2026, hoặc lạm phát bất ngờ tăng trở lại, các tài sản rủi ro vẫn có thể phải đối mặt với những đợt điều chỉnh đáng kể.
Một thay đổi quan trọng khác trong năm 2025 là việc chính thức hóa khung pháp lý.
Tại Hoa Kỳ, hai dự luật quan trọng đã được thông qua. Đầu tiên là Đạo luật GENIUS Stablecoin, làm rõ định nghĩa về stablecoin, yêu cầu dự trữ và ngưỡng đủ điều kiện phát hành, cung cấp lộ trình tuân thủ cho các nhà phát hành stablecoin chính thống. Đạo luật này đã được Tổng thống ký ban hành vào tháng 7 năm 2025 và sẽ có hiệu lực sau 18 tháng kể từ ngày ký hoặc 120 ngày sau khi cơ quan quản lý ban hành các quy định cuối cùng. Thứ hai là Đạo luật CLARITY, phân định một cách có hệ thống ranh giới giữa "token chứng khoán" (được SEC quản lý) và "token hàng hóa" (được CFTC quản lý) và đề xuất quy định theo cấp bậc. Dự luật này sẽ được trì
